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雅培一分为二
更新时间: 2011-11-10 来源: 医药经济报 作者: 王迪 点击:

      雅培标牌矗立在其总部园区,该公司计划进行分拆。 随着对制药公司增长前景的乐观情绪逐渐减弱,生产婴幼儿配方奶粉、心脏支架和处方药物的雅培公司欲效仿辉瑞和百时美施贵宝,将自身拆分成两半。

股票上涨
10月20日,总部位于伊利诺伊州的雅培表示,自明年起公司将一分为二,其中一家专营处方药,另一家则专注于利润率较低和上市风险较小的仿制药、医疗器械和婴幼儿配方奶粉。消息发布当天,雅培股价上涨1.5%,达53.25美元。
雅培首席执行官白千里(Miles White)表示,此举将进一步提升两项经营业务的价值,这种价值在目前一家公司的经营框架下“被低估”。行业观点认为,世界各地的监管环境变得日益复杂,从而导致药品审批步伐减缓,单一的制药业务风险较高,投资者开始对制药公司的增长潜力感到失望。就目前来说,制药公司整体经营价值比不上下属各部分独立经营时的价值叠加。类似分拆的做法无疑是战略性医疗保健公司或可遵循的发展之路。
今年早些时候,全球最大的制药商辉瑞宣布,出售或剥离旗下的动物保健和营养产品部门。2009年,百时美施贵宝决定,剥离婴儿配方奶粉制造商美赞臣营养品公司。分析师表示,自美赞臣分拆上市以来,该公司市值几乎增加两倍,毫无疑问,如此高的回报率让雅培和辉瑞垂涎欲滴。
 
两个独立实体
据白千里透露,雅培即将组建的两家公司其经营模式、目标市场、经销链完全不同;两家公司将被投资者作为独立实体准确地估值。“分拆后的两家公司将受到投资者的青睐,雅培将吸引那些非公司股东的投资者,他们可以对两家不同的实体进行选择。”雅培的药品经营业务年收入大约180亿美元,其中包括消炎药Humira。去年,该药实现销售额65亿美元。根据2011年的数据,仿制药和医疗产品公司将创造大约220亿美元的收入。
行业分析认为,雅培的药品经营业务有可能成为被购目标,预计制药行业将出现新一轮整合潮。位于美国新泽西州的默沙东、瑞士巴塞尔的罗氏、伦敦的阿斯利康和德国的拜耳都有可能成为买家。预计雅培的药品业务价值将达540亿美元,而医疗器械和仿制药的价值将达390亿美元。两家公司拆分后,通过成本削减措施可令其价值增加76亿美元。
有金融服务公司的投资组合经理表示,由于过分依赖于最畅销产品Humira,雅培的股价一直受到抑制,未能反映出整体经营水平。“分拆是个好消息,会有更多人对雅培股票产生兴趣。多年来,雅培股票一直遭遇冷落,尤其是医疗器械业务长期被低估。分拆后的两家公司将比结合在一起时更具价值。根据计划,白千里将负责领导医疗产品公司,该公司仍保留雅培名称,而现任雅培全球制药业务执行副总裁理查德·革扎尔(Richard  Gonzalez)全面负责制药公司。预计分拆行动将在明年底之前完成。
 
三季度净收入下降66%
分析后的医疗产品公司将销售雅培的医疗器械(包括销量位居世界第一的心脏支架Xience)、糖尿病产品、诊断设备和仿制药。去年,支架业务为雅培创造了20亿美元的销售额。这家公司最大的部门将是营养产品,其中包括Similac婴儿配方奶粉和供成年人使用的饮料Ensure。2010年,这些产品为雅培创造了55亿美元的收入。分拆后的制药公司拥有Humira,该药约占雅培利润的40%左右。此外,其它产品包括艾滋病治疗药物Kaletra,该药2010年的销售收入达12.6亿美元,以及正处于开发中用于治疗肾脏疾病和丙型肝炎的产品。
与此同时,雅培公布了第三季度经营业绩。不包括一次性项目开支在内,雅培每股赢利为1.18美元,其净收入同比下降66%,降至3.03亿美元。第三季度,雅培拨备了15亿美元的资金,这是因为联邦政府对其销售的癫痫治疗药Depakote时存在不当行为展开调查,拨备资金用于达成和解协议。雅培还提高了2011年利润预测数字的下限,预计今年每股赢利将在4.64~4.66美元之间。
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